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　　2017年11月6日，博通正式向高通发出主动收购要约：每股70美元，其中60美元现金加10美元博通股票，交易总价值1300亿美元，并包含250亿美元净负债。若交易达成，这将是半导体行业史上最大并购案，合并后公司营收超过300亿美元，成为仅次于英特尔和三星的全球第三大芯片制造商。受消息刺激，高通股价在此前一个交易日大涨12.71%至61.81美元。

　　一周后的11月13日，高通董事会一致拒绝了这份要约，认定其严重低估了公司价值。与此同时，苹果拒付专利费让高通第四财季净利润同比下滑89%，市场还传出华为暂停缴纳专利授权费的消息。但在诉讼与要约之外，高通又在中国签下小米、OPPO、vivo的120亿美元采购意向，骁龙660、835机型照常落地。11月的高通，一边被重新估值，一边仍然被需要。

千亿美元的要约：从放风到落纸

　　收购风声最早在11月3日晚间由彭博社和《华尔街日报》放出：博通拟以现金加股票方式，按每股70美元、斥资1003亿美元收购高通，较高通11月2日55美元的收盘价溢价约27%。消息刺激下，高通股价盘中涨幅一度高达19%，最终收于61.81美元、上涨13%，市值升至910亿美元；博通同日上涨5.5%，市值约1120亿美元。

　　11月6日，传闻变成正式动作。高通证实已接到博通主动提出的非约束性收购要约：每股60美元现金加10美元博通股票，交易总价值1300亿美元，其中包含250亿美元净负债；董事会将聘请金融和法律顾问评估，评估完成前不再评论——这份回应的口风并不强硬。今天这家博通，其实是2015年以370亿美元收购原博通后沿用Broadcom字号的安华高；按2016年营收计算，两家分别是153.3亿和154.3亿美元，体量几乎相当。

高通为什么会被盯上：净利润同比下滑89%

　　高通被摆上谈判桌，直接原因是业绩。11月2日发布的2017财年第四财季财报显示，高通该季净利润同比下滑89%，营收59亿美元、同比下滑5%；全年营收223亿美元、净利润25亿美元，分别比上一财年下滑5%和57%。拖累最大的是技术授权业务：第四财季该项营收12.13亿美元、同比下滑36%，税前利润8.29亿美元、同比下滑48%。

　　与之对打的是苹果。今年1月，苹果起诉高通，指控其在iPhone和iPad的无线技术授权上收取过高专利费，并要求返还约10亿美元；从4月起，苹果及其供应商停止支付每年数十亿美元的专利费。11月1日，《华尔街日报》报道苹果为明年设计的iPhone和iPad将不再使用高通调制解调器芯片，转向英特尔或联发科，高通股价当日大跌近7%。

　　11月2日，高通CEO莫伦科夫在财报电话会议上改口，称这场纠纷可能需要一些时间才能解决。11月3日，高通又在加州州法院起诉苹果违反软件许可协议、使英特尔获利。专利授权模式是高通的软肋：2015年它被中国监管部门处以约10亿美元罚金，今年以来又被中国台湾和韩国监管部门分别开出7.73亿美元和9.12亿美元罚单。11月14日，外媒援引消息人士称，至少有一家中国主流安卓厂商已追随苹果暂停支付专利授权费，很可能是华为，其专利费占高通应收专利费的5%到10%。

拒绝之后：代理权之争与提价空间

　　11月13日，高通董事会正式拒绝了博通的收购提议，董事会主席保罗·雅各布称该要约严重低估了高通的领导地位与增长前景；莫伦科夫此前也认为，每股70美元的报价既低估了公司价值，也没有为监管审批的不确定性留出风险溢价。博通回应称仍完全致力于收购高通，许多股东希望高通与其讨论要约。分析师普遍预计博通会把报价提高至每股80美元甚至90美元——博通已向投资者表示，收购后可以从高通支出中削减30亿美元、把运营利润提高约30%。

　　但这场仗对博通并不轻松。高通董事会共10个席位，机构股东持股超过78%，前五大股东合计持股34.8%；博通可以在12月8日的提名截止期前提交一份高通董事会成员名单，为2018年3月的股东大会做准备。更现实的阻力是监管：同时占据Wi-Fi芯片和基带芯片前两位的公司，要通过美国、中国、欧洲的反垄断审查，几乎必然要以出售业务或调整专利授权模式为代价——2000年AOL以1810亿美元收购时代华纳，最终两家公司双双受损。

中国的对冲：120亿美元采购意向与中端机型落地

　　在收购战最热闹的时候，高通在中国做成了一笔生意。11月9日，美国国务院表示，高通与小米、OPPO和vivo签署非约束性采购意向备忘录，将在今后三年向三家中国手机制造商销售零部件，金额达120亿美元，时值美国总统特朗普访华；中国贡献的营收占高通总营收的一半以上。中端市场的收获更早：台媒11月2日称，联发科2017年手机芯片出货量最高维持在4.5亿套，仅去年的九成，而骁龙660拿下了不少重要新机；小米明年计划卖出1.2亿台手机，芯片将以高通为主。

　　11月7日晚发布的坚果Pro 2是骁龙660落地的一个样本：5.99英寸18:9全面屏、2160×1080分辨率，6GB运存、3500mAh电池和18W快充，4GB+32GB版1799元起，6GB+64GB版2299元。同价位上，同样搭载骁龙660、同样6GB+64GB的小米Note 3在双11期间售价2199元。专利授权收入缩水时，卖芯片成了高通更可靠的那一半，而中端芯片的竞争已从参数表转移到两千元档的定价肉搏。

骁龙835的11月：从手机走向VR头显

　　骁龙835在11月继续铺开，形态开始分化。11月2日发布的HTC U11+定价4999元，6英寸2K屏、18:9比例、屏占比82%，6GB+128GB存储、3930mAh电池、IP68防水，运行Android 8.0，11月11日上市。11月7日，小米把小米6的运存从6GB降到4GB，推出2299元的版本，比2499元的6GB+64GB标准版便宜200元，处理器仍是骁龙835。再加上曝光的雷蛇手机和TP-Link高端旗舰，835的生命周期被拉得比往年更长。

　　更值得留意的是835走出手机。11月14日，HTC在VIVE开发者峰会上推出国行VR一体机VIVE Focus，搭载骁龙835移动VR平台，配AMOLED显示屏，采用inside-out追踪、支持六自由度，无需连接电脑或手机。高通自己也在寻找手机之外的位置：它曾推出搭载骁龙处理器的ARM版Windows 10笔记本方案，也把新的中央处理器指向自动驾驶汽车。当手机业务被收购要约和诉讼反复拉扯时，这些新战场既是讲给股东听的故事，也是它拒绝被低估的依据。