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　　5 月 26 日，小米集团发布 2021 年第一季度财报：总收入 769 亿元，同比增长 54.7%；经调整净利润 61 亿元，同比增长 163.8%；每股盈利 0.302 元，高于市场预期的 0.187 元与去年同期的 0.089 元。同期全球智能手机出货量 4940 万台，同比增长 69.1%，按 Canalys 统计位居全球第三，市占率达到 14.1%。

　　手机业务几乎撑起了全部增量，营收与净利因此双双创下季度历史新高；另一面则是 IoT 与生活消费产品收入环比回落、其他增值服务同比下滑，芯片短缺与原材料涨价正在推高成本。财报发布后的电话会议上，小米总裁王翔一边强调库存健康、全年预测不做调整，一边承认部分涨价“不得已而为之”。同一天，美国法院解除了对小米“中国军方公司”的认定。

营收与净利创新高，手机业务贡献近七成

　　769 亿元收入与 61 亿元经调整净利润均高于彭博此前对 746.77 亿元营收、39.3 亿元调整后净利润的预期。环比看，营收增长 9%，净利润增长 89.4%；同比增速远高于环比，部分缘于去年一季度受疫情影响的低基数。

　　手机业务是本季度最大的功臣。一季度小米智能手机业务收入 515 亿元，同比增长 69.8%，在总收入中占比接近 67%。按 Canalys 统计，中国大陆市场出货量同比增长 74.6%，份额排名第四；境外市场收入 374 亿元，同比增长 50.6%，按出货量计，小米在全球 62 个国家和地区市占率排名前五，在 12 个国家和地区排名第一。

高端化的成色：高端机出货超 400 万台

　　高端化也有了可量化的口径：一季度小米在中国大陆地区定价 3000 元及以上、境外定价 300 欧元及以上的手机全球出货量超过 400 万台；第三方数据显示，中国大陆地区 4000 元至 6000 元价格区间的市场份额，由去年同期的 5.5% 提升至本季度的 16.1%。

　　支撑这一变化的是密集的高价位产品节奏：一季度小米先后发布小米 10S、小米 11 青春版、小米 11 Pro、小米 11 Ultra 和 MIX FOLD 折叠屏手机，其中小米 11 Ultra 定价 5999 元起，MIX FOLD 定价 9999 元起。价格与利润同步上行——一季度智能手机 ASP 为每部 1042.1 元，上一季度为每部 1009.1 元，2020 年一季度为每部 1038 元；手机毛利率由 8.1% 升至 12.9%。

　　不过这两项改善需要分开看。产品组合升级是长期工程，促销减少则更多来自缺芯环境下的被动结果。王翔的表态也颇为克制：公司目前的重点依然是提升全球市场占有率，并没有把毛利率增长当成重要目标。

IoT 环比回落，广告撑起互联网服务

　　IoT 与生活消费产品收入 182 亿元，同比增长 40.5%，环比却减少 13.4%。其中智能电视及笔记本电脑收入由去年第四季度的 71 亿元减少 21.1% 至 56 亿元，小米解释称主要是由于一季度促销活动较少。截至 3 月 31 日，AIoT 平台已连接的 IoT 设备（不包括智能手机及笔记本电脑）数达到 3.5 亿。

　　互联网服务是利润的稳定器：收入 66 亿元，同比增长 11.4%，毛利率 72.4%；广告收入 39 亿元，同比增长 46.3%，再创单季度历史新高；游戏收入 11 亿元，环比上升 24.8%；其他增值服务收入 16 亿元，同比下降 8.6%，小米称主要由于金融科技业务强化风控、主动控制贷款规模。用户规模继续扩大，2021 年 3 月全球 MIUI 月活跃用户数 425.3 百万，同比增长 28.6%；中国大陆 MIUI 月活跃用户数 1.19 亿，较 2020 年 12 月净增 770 万，环比增长 6.9%；小爱同学月活跃用户数 9300 万。

缺芯、库存与涨价：供应紧张下的成本传导

　　在 5 月 26 日下午的 Redmi Note 10 系列发布会上，小米集团副总裁、中国区总裁卢伟冰把缺芯话题摆上台面：Redmi Note 10 Pro 大大小小一共 114 颗芯片，“严格意义上讲，缺少一颗芯片手机就无法生产”，最缺的是处理器、屏幕驱动、电源充电三类芯片。他把原因归结为智能汽车爆发式增长、供给困难与疫情误判，并称“缺芯是行业照妖镜，也是试金石。高端涨价、中端降配、旗舰裸奔”。

　　电话会议上，王翔给出更具体的判断：芯片短缺是周期性问题，每 3 年或 4 年出现一次，这次因疫情等因素更加严重；小米库存水平比较健康，也在为下半年的原材料短缺做准备。他认为 2021 年内很难解决短缺问题，明年下半年可能好转，“在今年，短缺对我们来说不会是一个主要的问题”，全年市场预测不做任何调整。

　　成本压力则已有落地案例。王翔提到，小米电视 MAX 86 英寸上市定价 7999 元，因原材料和核心部件价格大幅上涨而调高到 9999 元，随后又调低 1000 元至 8888 元。他强调这部分成本增加“我们是消化不了的”，小米坚持成本定价，会尽量用效率消化成本。一季度小米研发开支达到 30 亿元，同比增长 61.0%。

造车仍在早期，高管称缺芯不是主要问题

　　关于造车，王翔在电话会议上的口径是“（缺芯）对我们没有影响”：汽车研发周期长，做一部好车也许需要 3 年时间，他不认为芯片短缺会延续三年，所以现在不考虑这个问题。他同时强调，造车仍在早期阶段，还要组建团队、深入研究市场，想清楚之后才会规划产品。

　　面对“2024 年就有一款汽车推出会不会来不及”的追问，王翔回应“肯定来得及”，理由是电动智能车市场才刚刚开始，普及和渗透率仍处在非常低的水平。本季财报并未透露更多造车细节，手机依旧是绝对主角。

移出制裁清单与乡镇下沉：增长之外的两道题

　　5 月 26 日早间，小米在港交所公告称，美国哥伦比亚特区地方法院颁发最终判决，解除美国国防部对公司“中国军方公司”的认定，正式撤销美国投资者购买或持有公司证券的全部限制。此事可追溯到 1 月 14 日美国政府将小米等 9 家中国企业列入相关黑名单，小米随后于 1 月 29 日起诉美国国防部与财政部，3 月 13 日法院曾发布初步禁制令；雷军在社交媒体上公布消息时表示“我们赢了”。

　　渠道是另一道题。截至 2021 年 4 月 30 日，小米在中国大陆的零售店总数突破 5500 家，较 2020 年 12 月 31 日新增超过 2300 家。王翔给出了一组结构数据：线上渠道约占中国智能手机总出货量的 30%，其余 70% 在线下，而小米在这部分线下市场的份额可能只有 7% 左右。同一天下午，卢伟冰在发布会上立下新目标——新开 10000 家小米之家乡镇授权店，做到线上线下价格相同；此前他在 4 月 29 日透露，县城开店计划已覆盖全国 60% 的县城，今年上半年将达到 70% 至 80%。