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　　北京时间4月26日，Twitter发布新闻稿宣布，公司董事会已接受埃隆・马斯克以每股54.20美元现金收购该公司的提议，交易总价值约440亿美元。这一报价与马斯克4月14日初始要约中的价格完全一致，当时他称之为“最好的报价，也是最后的报价”。交易完成后，Twitter将成为私人控股公司并从纽交所退市，但尚需股东批准和监管机构同意，预计2022年完成。

　　从4月4日一份监管文件披露持股，到4月25日董事会点头，前后只有21天。其间，董事会席位一进一出，“毒丸计划”紧急启动，465亿美元融资承诺落地，沙特王子等股东公开说不。围绕这笔被外界称为“敌意收购”的交易，资本市场的怀疑、Twitter员工的焦虑与监管者的警告同时出现。而在协议达成之后，更多问题才刚刚浮出水面。

一份迟到的13G文件

　　4月4日，美国证券交易委员会（SEC）公开的文件显示，马斯克通过其信托基金持有Twitter约7348.69万股普通股，占该公司9.2%的股份，成为单一最大股东，Twitter股价当天收盘暴涨超过27%。4月5日更新的13D文件显示，这些股份自1月底起几乎每天都在买入，累计斥资26.4亿美元。

　　但这份文件来得太晚。按SEC规定，买入一家公司5%以上普通股须在10个日历日内披露，截止日是3月24日，马斯克直到4月4日才签署申报文件，晚了11天。专家测算，延迟披露让他能在消息公开前以更低价格继续买入剩余约4.1%的股份，省下约1.56亿美元。Twitter股东马克・贝恩・拉塞拉随后在纽约南区法院提起证券欺诈诉讼，索赔口径为1.43亿美元；而SEC对信息披露的历史罚款约10万美元，与这笔“节省”相比微不足道。

董事会席位的一进一出

　　4月5日，Twitter宣布将任命马斯克为二级董事，任期至2024年，他将成为12人董事会的成员。作为交换条件，他在任职期间及离任后90天内持股不得超过14.9%，也没有签署其他董事那份“不干预公司决策”的同意书。Twitter同时强调，董事会席位不会给他任何特权，平台规则对所有人一视同仁，必要时仍可禁言他的账号。

　　4月9日，马斯克通知Twitter不会加入董事会，这一消息4月11日由CEO帕拉格・阿格拉瓦尔公开。随后他删除了多条批评Twitter的帖子，并取消了原定与员工举行的“问我任何问题”会议。摆脱14.9%的上限后，他在监管文件中表示目前没有增持计划，但保留“在任意时间改变计划”的权利，还可以与董事会讨论潜在的业务合并。华尔街随即开始猜测恶意收购的可能。

54.20美元与“毒丸”

　　4月14日，一份更新的13D文件披露，马斯克已于13日提出以每股54.20美元现金收购Twitter并将其私有化，对应估值约430亿美元，较1月28日收盘价溢价54%，Twitter股价盘前一度飙升18%。他在致董事会的信件中称，Twitter拥有“非凡的潜力”，自己是释放这一潜力的合适人选；如果报价不被接受，他将重新考虑自己作为股东的立场。

　　反对来得很快。Twitter股东、沙特王子阿尔瓦利德・本・塔拉尔公开拒绝这一提案，称报价“没有接近Twitter的内在价值”；Vital Knowledge分析师克里萨弗利认为每股54.20美元“太低”，Twitter股价不到一年前还触及70美元。知名投资人马克・库班称，Twitter正在寻找一位“白衣骑士”，而谷歌、Facebook等科技巨头正与反垄断律师商量能否出手。

　　4月15日，Twitter董事会全体成员一致投票通过一项为期一年的股东权益计划：在未经董事会批准的情况下，任何个人或组织持股达到15%，其他股东即可折扣价额外买入股票，从而稀释收购方权益。该计划于2023年4月14日到期，Twitter称它不影响董事会接受符合公司和股东利益的收购方案。法学学者解释，这类“毒丸”的作用是抬高收购成本，并为董事会争取谈判筹码。

465亿美元融资承诺

　　4月21日，马斯克向SEC提交文件，称已获得约465亿美元的融资承诺：他本人承诺335亿美元，其中包括210亿美元股权和125亿美元保证金贷款；摩根士丹利、美国银行、巴克莱等银行同意提供另外130亿美元。这些贷款以他持有的特斯拉股票部分质押，承诺函列出的潜在利率从接近6%到11%不等。外媒估算，交易成功后Twitter每年需支付约10亿美元利息，约占其年收入的20%。

　　资金之外，交易还牵动更多力量。CNBC主持人费伯称，没有私募股权公司真正愿意帮助马斯克；私募股权公司Thoma Bravo则曾联系Twitter探讨收购。4月22日，18名众议院共和党人致信Twitter董事会，要求保留与这笔收购有关的全部记录和通信，以备日后国会调查。4月25日，马斯克与Twitter高管会面，双方就出售展开谈判，消息人士称最快本周即可敲定协议。

4月25日，董事会点头

　　4月25日，Twitter董事会批准了这笔交易，并在次日的新闻稿中宣布接受收购。公告显示，马斯克将直接支付210亿美元股权资金，另有255亿美元融资，包括130亿美元银行债务和125亿美元保证金贷款；Twitter强调，交易完成不附加财务条件。分析师提醒，这些债务可能让Twitter每年承担高达10亿美元的费用。

　　协议中并未包含“询价”条款，Twitter不能在签约后主动邀请其他潜在买家，但仍可接受第三方报价，代价是向马斯克支付一笔分手费。这笔交易尚需Twitter股东投票批准并取得监管部门同意，预计2022年完成。此前被传有意竞购的私募股权公司是否还会出现，协议本身没有给出答案。

反应与未决的问题

　　马斯克在声明中说，“言论自由是民主运作的基石”，Twitter是一个“数字城镇广场”，人们在这里讨论对人类未来至关重要的问题。他提出通过新功能增强产品、使算法开源以增加信任、击败垃圾邮件机器人并对所有人进行真人验证。他随后转发相关声明并配上“Yesss!!!”，还写道希望“对我最凶狠的评论声音”都能留在Twitter上。

　　Twitter同日已在GitHub创建名为“the-algorithm”的空白仓库，六小时内获得五千多个Star，但算法文件何时上线尚不清楚。员工的态度则复杂得多。阿格拉瓦尔在全员电话会议上说，“目前”没有裁员计划，自己会留任至交易完成，但“交易完成后会发生什么，确实存在不确定性”。研究公司Equilar测算，若他在控制权变更后12个月内被解雇，赔偿约4200万美元。

　　对内容审核与平台治理的影响，目前仍停留在预期层面。Reddit前CEO黄易山认为，大型社交网络上的审查不可避免，马斯克不清楚自己要面对什么，收购后将“陷入痛苦的世界”。也有外媒担心，马斯克真正感兴趣的领域是“放弃内容审核”，这对Twitter可能有害；分析师则提醒，争议或许能吸引用户，却会让广告商反感。至于由谁出任CEO、被封禁的名人账号是否回归、员工股票薪酬如何转换，短期内都不会有答案。